吴忌寒最新演讲：影响比特币流通性的市场、空间和时间因素分析

本文旨在传达更多市场信息，不构成任何投资建议。

本内容来自比特大陆联合创始人吴忌寒于2019年8月末在“火星大学全球区块链课程暑期班”澳门站的最新讲稿。系统分析了比特币的崛起和PoW共识机制，从经济角度解释了比特币价格高波动的原因，全面回顾了比特币的扩张史。他回应。同时，他还从烤猫的发展史、以太坊的兴起、ICO的没落等角度分析了加密货币市场风投热潮的本质。

以下是讲义的精髓：

为什么比特币在 10 年内迅速崛起？

在开始讨论区块链和加密数字货币之前，我先谈谈去中心化金融的起源、货币体系的形成以及形成的动态过程。基于原理和逻辑层面的理解，不仅对我们理解比特币的形成非常有帮助，也让大家在未来面对产业变革时，对趋势有更前瞻性的把握。

在比特币诞生之前，货币是如何诞生的？

我个人最赞同奥地利经济学院关于基于“易货”的货币体系诞生的理论。每种商品都有自己的“适销性”。适销性强的商品会逐渐演变成货币，适销性弱的商品会逐渐退出货币的角色。

除了适销性之外，人类和物质世界的其他哪些基本属性在货币的诞生中发挥了关键作用？有两个基本点必须掌握。

首先，个人处理和交换信息的能力极为有限。在易货市场中，个人很难及时了解市场的全貌。不仅信息搜索成本高，而且处理信息的过程也很耗时。信息通常隐藏在不同的市场个体中，这种信息在经济学中称为“信号”。

其次，个人偏好是多变且不可预测的。这是计划经济失败的一个重要原因。前苏联曾经有一个计划经济委员会，指导经济的方法很简单。例如，如果一个地区生产小麦和葡萄，它只需要满足小麦和葡萄的生产目标。没有考虑到该地区历史悠久、文化艺术繁荣的特点，非常适合发展旅游业。文化、艺术和旅游是满足消费者独特偏好的选择，像计划和经济委员会这样的组织很难发现这种特殊偏好并相应地调整经济发展计划。

综上所述，当信息不透明，大家的喜好不一致时，以物易物的压力会很大。这时，一种极有市场价值的商品最终会变成“货币”，可以满足人们对便利性和交易效率的需求。反过来，“货币”的产生也促进了整个经济活动的更好运作。如果市场上有人不接受这种“货币”，那么他的经济活动效率就会大打折扣。

接下来，我们尝试分析一下：为什么最终的中奖币这么有市场？适销性有哪些方面？

奥地利经济学院创始人卡尔·门格尔是“适销性”理论的发明者。他将适销性分为三个因素：市场、空间和时间。我结合这三个因素来谈谈为什么比特币可以在 10 年内从无到有。

第一，市场因素。

产品满足市场因素有几个条件：

很多人喜欢这个产品的一、第一、； 二、喜欢这个产品的人一定有很强的购买力； 三、 商品稀缺； 四、 商品容易分；

五、具有良好流动性的现有市场，包括为投机交易而构建的市场。

以上五个条件更适合比特币。互联网扩大了了解比特币的人的规模；高收入“码农”对比特币的喜爱进一步放大了其影响力； 2100 万枚的有限供应定义了比特币的稀缺性；比特币最小单位在小数点后第八位（即1个比特币最多可分为100万块），提供了极强的可分割性，为交易活动扫除障碍；比特币交易，从最初集中在日本的 Mt.Gox 交易所（编者注：目前已经破产），到世界各地的交易所，市场流动性非常强。

这一系列的经济社会因素决定了比特币的市场接受度非常高，便于兑换，权益也可以得到保障。

第二，空间因素。

空间因素是指人们在可以发生贸易的范围内接受和消费某种商品的意愿；在区域转移的过程中，损失应该很低。比特币正好满足这个条件。

但是，比特币仍然缺乏一个更加繁荣和便捷的交易市场。在国际贸易中，70%以上的合约以美元结算，50%以上的支付以美元完成，而比特币的主要交易对象是其他类型的加密资产。

那么，比特币在国际贸易中有用吗？从实际经验来看，答案是肯定的。例如，比特币可以降低资本管制，更好地用于支付跨境工资。

三、时间因素。

时间因素关系到这种商品在人们的心理预期中是否具有持久的价值。 “钻石永恒，钻石永恒”就是它的意思。但是钻石很难变成货币，为什么呢？稍有了解的人都知道，戴比尔斯对钻石行业的垄断，人为地造成了钻石的稀缺性。一旦这种垄断难以维持，钻石的价值就难以维持。

理解时间因素的另一个维度是商品的存储成本是否足够低，能否产生利息，以及该商品的市场需求是否具有太周期性。如果太周期性，也很难成为一种货币。此外，从社会和政治的角度来看，这种商品是否会面临周期性的禁令。例如，如果政府禁止私人持有黄金，禁止私人使用黄金进行贸易结算，黄金就无法保持其货币地位。即使禁令实际上并没有发生，只要预期强烈，未来很可能会发生，黄金的货币地位将受到挑战。

在人类历史上，在许多时期和地区，金银最终成为货币竞争的赢家；但在某些时代和地区，如中国宋代的纸币“饺子”，信用货币也曾诞生并广泛使用。信用货币一般利用政府的强制力来解决货币的流通性问题。

总体而言，主导货币是在动态竞争中形成的。短期内，它的地位如此之强，以至于连货币当局都会利用它的超然性来维持其主导地位；短期内，即使出现恶性通货膨胀，主导货币也难以规避；但从长远来看，其地位将受到挑战，货币政策不负责任的货币最终会消失。

比特币是在新技术、新经济条件下诞生的全新物种。在长期的动态竞争过程中脱颖而出，具有很强的市场化能力。随着接收人口规模的不断扩大，其货币也将变得更强。再加上比特币总量的稀缺性，肯定会有巨大的升值空间。

为什么PoW共识机制很重要？

比特币可以追溯到早期的密码朋克运动，这是二战期间出现的密码学专业发展的必然产物。由于密码学在二战中发挥了关键作用，战后这项技术受到美国政府的严格监管，但自发的民间抵抗一直存在。

为了打击政府的监视活动，许多人不顾政府的禁令，开始自发进行研究活动，最终他们也在密码系统中找到了一种可以用来逃避监视和控制的方法。潜在的解决方案。之后，人们自发的密码学研究与后来的开源软件运动相结合，逐渐形成了密码朋克运动。如今，常见的 HTTPS（加密超文本传输​​协议）、PGP（一种开源加密通信协议）都受益于密码朋克运动。

大约在 1980 年代，密码朋克在解决了通信加密问题后将注意力转向了现金和货币系统。不幸的是，实验没有成功。主要问题是，如果采用去中心化方案，如何解决“双花”问题？当一笔钱可以花两次时，欺诈很容易。如果采取集中解决方案，虽然“双花”问题已经解决，但在自由主义氛围下，洗钱问题如何解决？

直到 2008 年中本聪在 cypherpunk 邮件组发表论文《比特币：一种点对点的电子现金系统》，提出了一些关键的发明，比如 PoW 共识机制，才奏效。解决了前人无法解决的问题。

虽然 PoW 不是一个新概念，但它在比特币中的应用非常巧妙。如果把比特币看成一个账本，PoW规定最先找到答案的矿工可以获得记账权，并保证账本是串联的。

这个原理参考现实中文档里的“骑马印章”就很容易理解了。一个人要检查文件是否完整，他可以看看骑印是否完整。如果有人从文档中拉出一页，则 Riding Stamp 是不完整的。区块链大致相当于骑缝原理。其技术特性确保您无需查看账本即可轻松查明账本是否完整以及是否被他人篡改。同时，在时间流逝的过程中，PoW机制保证通过竞争完成记账，并且有独立的时间戳服务器，无需第三方机构监控，难以任何人都要付出巨额的金钱。毫不费力地篡改账本——这意味着在去中心化条件下可以有效解决双花问题。

但是，PoW 的成本非常高。像早期的挖矿一样，普通电脑的CPU可以支持，但是随着挖矿难度的增加，不仅CPU难以支持，就连GPU（图形处理单元）和FPGA（现场可编程门阵列）芯片也难以支持正在逐渐过时。 ASIC（专用集成电路）芯片成为主流。这导致你不断更新你的挖矿设备，更新设备后，你也将面临高昂的电费。同时，PoW的延迟问题也没有解决——如果要进行秒级支付，比特币10分钟确认出块肯定是不现实的。

虽然 PoW 的成本很高，但在相当长的一段时间内，它却创造了一种“公平”的感觉。相信很多企业领导和老板都会发现，在管理员工的过程中，公平是特别难做到的。每个人都会认为自己最重要，付出最多。

PoW 如何创造公平感？以挖矿为例，只要你买了设备，接上电，就可以参与比特币挖矿系统，然后挖矿就可以赚钱，公平的感觉就会来。挖矿成本与上面提到的 PoW 的缺点有关。挖比特币需要付出很多，这就产生了心理价值锚定——价值锚定是什么？

本质上是一种厌恶损失的心理。如果一件东西花费你很多，你不愿意以低于成本的价格出售它，这就是“舍不得卖”。

公平的另一个含义来自“公开”。您可以自由买卖矿机参与挖矿，甚至可以参与矿机设备制造和代码编程。这些门槛相对较低，不需要政府批准。因此，整个比特币挖矿是一个开放的系统。

如果没有这样一个开放的系统，就会出现很多问题。比如XRP（瑞波币），由于不使用PoW机制，早期通过空投吸引用户，让用户抢空投。结果，它吸引了大量的羊毛党，而不是真正的用户。羊毛党不会珍惜 XRP。拿到 XRP 后，他们首先想到的就是卖掉它。再比如一些带有PoS机制的币，谁是受益人？是那些首先加入的人，那些运行主节点的人。这与印度种姓制度中上层种姓的婆罗门是一样的。受益人始终可以免费获得利息，并几乎免费获得收益。

这些加密货币与比特币有着根本的不同。比特币矿工花大价钱买机器，交电费，努力挖矿，所以会建立成本概念，舍不得卖。

比特大陆曾经在比特币挖矿中占据算力的领先份额，但算力是动态的，我们也日日夜夜操心研发，因为比特币是一个开放且具有挑战性的系统这就是 PoW 的美妙之处。

PoW 还具有隐含的优势，即它创建了一个独立的系统，可以根据自己的逻辑独立存在。它无需连接到 Microsoft、Apple 或 Google 的时间服务器即可知道交易发生的顺序。

最后，从技术角度来看，PoW 也是最安全的机制，虽然它也存在 51% 攻击的争议。

为什么比特币价格如此波动？

安全性、可扩展性和去中心化构成了区块链的“不可能三角”，但在国际贸易和外汇市场中也有一个非常著名的不可能三角理论——“蒙代尔不可能三角”，即自由的三个目标资本流动、货币政策独立和汇率稳定不可能同时实现。要实现两个目标，就必须放弃另一个。

香港采用货币发行局制度，港元严格锚定美元，因此放弃了货币政策的独立性，但实现了资金的自由流动和汇率的稳定。人民币受资本管制。如果您是企业比特是怎么形成，要汇出人民币，需要通过商业银行向国家外汇管理局提供使用证明；如果您是自然人，将检查您的配额是否已用完。使用合理吗？

因此，我国央行对资本自由流动采取了一些限制措施，以保证货币政策的独立性和人民币汇率的稳定。也正是因为如此，2008年金融危机期间，我们通过实施大规模货币政策刺激，实现了经济的第一次复苏，进而影响和推动了欧美的复苏。

可以说，外汇管制是我国非常重要的货币政策工具。那么比特币有哪些选择呢？

很明显，比特币有一个独立的货币政策体系，总供应量为 2100 万，每四年减半。比特币的价格在历史上经历了几次大幅下跌。大跌期间，有人问，能不能减少供应？答案是否定的，比特币不会随着价格波动而改变输出设置。从蒙代尔不可能三角的角度解释，比特币的高价格波动是因为比特币放弃了稳定汇率的目标。

比特币硬分叉

首先，我给出一个结论：比特币硬分叉是一种自然现象，并非基于个人的主观意愿。

我个人站在风上。看似是时代的引领者，实则无非是对变革、革命、进程到来时的集体行动的一种偶像化理解。有人将比特币硬分叉的 BCH 称为“极寒币”。我很尴尬，不知道该怎么解释。不过借火星大学的机会，我就开始说吧。其实和区块链世​​界的治理结构有关。

所谓治理结构，就是对一个群体未来怎么走、该做什么不该做什么、该做什么、该做什么、谁来决定的规定。比特币的治理结构是如何形成的？

我们知道比特币用户的购买行为支撑了比特币的价值，但成为货币是由“适销性”决定的。全球约有 20-4000 万人买卖比特币，分布在全球 100 多个国家，语言和文化各不相同，其中大部分人缺乏专业知识。因此，要让这个庞大的群体采取有效的行动是非常困难的，而且当人群足够多时，流行的行为模式很容易受到宣传和遵循正统现象的影响。

与遵循正统观念相关的是“想象的现实”。 Yuval Harari 在《人类简史》中提到 PEUGEOT，并问，像 Peugeot 这样的大型跨国公司是真的吗？也许你会说，这么大的公司，这么多人，当然“存在”。但如果有一天公司破产，公司被迫解散，虽然公司的工厂、生产线、员工和汽车仍然存在，但公司却凭空消失了——事实上，公司本身与现实中。 .

按照这种观点，车标是想象的东西，不是真实的。 Yuval 继续说，标致是一个“想象的现实”，指的是每个人都相信的东西，只要这种共同的信念持续存在，它就足以影响世界。

同样，开源软件世界也有以下正统观念（几乎所有区块链项目，包括比特币，都是开源软件）。早期开源软件的开发者几乎没有赚到钱，那么他们坚持代码的主要动机是什么？我总结为“自我实现”。通过创造来成就自己，无论是成就感、自尊或荣耀，还是外在的尊重，都是一种非常好的个人感觉。一般来说，开源软件的创始人是众多开发者中权威性很强的人，经常说同样的话。比如比特币的创始人是中本聪，以太坊的创始人是Vitalik。如果创始人失踪或退位，突然失去联系，或自愿放弃，就会有另一个人接任，或者成立委员会接任，但无论哪种情况，权力都在减弱。在这种情况下，很容易出现碎片——开源软件中的碎片比比皆是。有些非常成功，有些则相对不成功。

让我们再次谈谈比特币。在比特币的早期，它几乎一文不值。如果有人发送垃圾邮件交易，他可以在不花钱的情况下破坏整个比特币区块链网络。中本聪是如何解决这个问题的？他悄悄地为比特币增加了区块大小限制，将上限设置为 1M。在添加此代码时，比特币几乎由中本聪独立维护。直到 2010 年 10 月 3 日，比特币的核心开发者之一 Jeff Garzik 才发现了这个问题。他认为1M是一个有限的容量，并建议提高这个上限。这在当时引起了长时间的讨论，但中本聪的观点是，现在不用急着修改，以后比特币网络需要的时候再修改。作为比特币的创始人，中本聪的权威性很强，先把这个问题放在一边是有道理的。

但后来比特币社区发生了一些事情。 2010 年底，中本聪逐渐淡出开发活动。在此之前，他将 Github 权限授予了当时的首席开发者 Gavin Andresen，将一些重要的比特币网站论坛如 Bitcointalk.org 的管理权限授予了 Theymos。 2014 年，Gavin Andresen 也放弃了他作为首席开发人员的角色和权威，将其移交给荷兰人 Wladimir van der Laan。弗拉基米尔相当于第三代比特币，我们称之为“核心”，此时比特币也转变为委员会的治理结构。

后来发生了一些重要的事情。 2014年8月，核心开发者Gregory Maxwell、企业家和投资人Austin Hill、核心开发者Pieter Wuille、Matt Corallo等共同创立了比特币技术公司Blockstream。公司专注于侧链技术。在比特币扩容能力有限的情况下，可以将部分交易移至侧链，保持主链简单安全，无需承担大量升级风险。同时，侧链创新也对市场协议的多样化做出了贡献。但遗憾的是，侧链在今天还没有实现，还没有发展良好的侧链生态。技术难点先省略，但更重要的原因是比特币的链上扩容无法支撑整​​个链上商业应用。

这可能会带来动力。为了使解决的问题更有效、更有价值，那就先创造一个问题，比如创造一个无法扩展的现实。重庆工商大学教授刘长勇写了一篇非常系统的文章，介绍了比特币扩张的简史，还原了当时的情况。作为比特币扩容的参与者，我被这个过程逗乐了，而不是愤怒和愤怒。一般来说，整个扩张过程分为两种模式和两个阶段。

第一种模式是社区害怕分裂，难以达成共识。

任何群体在面临潜在的分裂压力时都会感到恐惧，而大多数人都希望达成协议——这种对“不能分裂”的恐惧会导致任何改变都需要共识的结果，在比特币扩容的过程中，关于共识的定义一直存在无休止的辩论。同时，也会有不愿做出任何改变的强硬派，构成了拒绝扩张和升级的群体。虽然这个群体可能很小，但他们拥有不成比例的否决权，并且可以控制更多人比特是怎么形成，这使得这个过程冗长且充满争议。

第二个模式是从第一个模式派生的。支持扩容的一方会妥协，先说扩容20M？如果不行，8M能用吗？ 2M能用吗？或不。为什么会出现在扩容中妥协的情况？因为寻求共识。这种模式在所难免，任何想要主动做出改变的人都必须在谈判中处于被动地位。

整个扩张过程可以分为两个阶段，起点可以追溯到2013年。第一阶段从2013年到2016年，第二阶段从2016年底开始。

第一阶段是开发者自由讨论阶段，充满了技术语言的讨论，也主要是开发者之间的辩论，所以没有被大众媒体关注和报道。第二阶段是开发者与矿工群体的谈判，双方逐渐演变为对峙局面。我和比特大陆为首的矿工团主张扩容，开发者“Core”反对扩容。

第一阶段以扩张派的失败告终。比特币的二代核心开发者纷纷离去、陨落，一些后起之秀对比特币复杂的代码和协议没有长期深入的思考和经验，导致声望下降扩展组的实际开发能力。 ，我可以用“一天不如一天”来形容。同时，“核心”阵营的开发者从 2010 年到 2016 年一直在开发，投入大量时间在比特币协议的开发和维护上。 Blockstream成立后，他们全身心投入其中，积累了两年多的经验，所以他们的思想很深刻，经验也很强大。在这种情况下，扩张派一定是一面倒的失败。

在第二阶段，由于缩放派的开发者在斗争中失败，缩放派向中国矿工寻求帮助。包括我和比特大陆在内的中国矿工非常热情地站了出来，并逐渐走红——我成了人们口中想要控制比特币的人。但是，矿工组与“核心”的协商过程存在几个缺陷：

首先，矿工不具备持续维护和升级比特币协议和软件的客观能力和公信力。最早的比特币开发者和矿工两个角色是一回事，中本聪本人也是一名矿工。后来，烤猫、比特大陆等专业矿工的兴起，导致了矿工和开发者的角色分离。

第二，矿工没有伸张正义的权利。正义之名需要媒体塑造。比特币的主要讨论场所和社区由“核心”控制。但在牛市刚刚开始的 2016 年发生了什么？大量新用户涌入，但“核心”阵营封锁了言论，所以新用户接触到的信息都是反对扩张的。同时，扩张集团在技术和宣传上也犯了很多错误。 2016年之前，论坛统计显示，80%的社区参与者支持扩容。到 2017 年，绝大多数人认为这只是为了让区块保持足够小。

第三，当时几乎所有的挖矿设备都在中国，60%到70%的算力也集中在中国，中国在世界文化和心理上不太信任。刻板印象，“华人”的身份在社区受到攻击。

两种模式和两个阶段的扩容意味着比特币社区在 BCH 诞生之前就已经分裂。控制媒体平台的一方通过封锁言论导致了统一讨论平台的消失。大量受阻的发言开始进入另类的讨论场地，出现了两派各抒己见的场面。社区分裂是最终比特币分叉的根本原因。

从“大猫”到“更好的以太坊”，看加密风险投资热潮的本质

在比特币的发展史上，挖矿是最早的市场活动。它带来了硬件、投资、矿池的繁荣。矿机的轰鸣声也让投资者体验到比特币不是那么虚拟，而是真实的存在。

在这个历史进程中，“烤猫”不得不提。 “烤猫”毕业于中科大少年班。 2012年，他和同学发行股票，众筹60万元。当时，公司估值约100万元。他们用这笔钱投资了中芯国际的 130nm 芯片。事实证明，这笔投资是非常值得的。到 2013 年 7 月，“烤猫”股票涨到每股 5 个比特币。与0.1比特币的众筹价格相比，还不到一年。公司股价上涨了50多倍。由于同期比特币的价格也上涨了10多倍，“烤猫”公司的股票收益率达到了惊人的500倍，参与“烤猫”投资的每个人都获得了利润。利润丰厚。

我也是《烤猫》的投资人之一。我从这件事中得出的一个结论是，任何投资活动都涉及风险，什么是重要的？市场不在乎你让多少投资者亏本，重要的是你让多少投资者赚了很多钱。

纳斯达克也是如此。 2000年互联网泡沫破灭后，只有少数几家公司幸存下来，但纳斯达克今天仍然很棒，为什么？它孕育了真正伟大的企业。反观香港创业板，为何失败？这是因为它几乎没有用完任何好的公司。区块链金融市场方兴未艾，失败也没关系，但创业者必须系统思考。你如何确保你经营的市场和生态会有成功的人？

您没有义务确保每个人都成功并且每个人都赚钱，但您必须确保有人成功并且有人赚钱。这很重要，因为赢家会带来一波市场繁荣，催生“更大的烤猫”。因为“烤猫”神话，从2012年到2013年，市场上出现了一波矿业公司发行股票的事件，至少有60、70起事件。每个人都想成为“更大的烤猫”，但大多数都失败了。这也直接导致了2014年整个比特币社区的萧条。

一种商业模式取得巨大成功后，会导致一批追随者和模仿者，比如早年的团购模式。在“千团大战”的情况下，美团最终获胜。 Weibo, taxis, shared bicycles... Such stories are repeated over and over again.

An important lesson from these stories is that capital markets can easily increase investment after a successful example emerges. Although the "bigger roast cat" wave broke in 2014, the "roast cat" story didn't end there. Where do new stories come from?以太坊。

When the Bitcoin community was faced with the "innovator's dilemma" (and I recommend everyone to read the book of the same name), Vitalik Buterlin, the founder of Ethereum, proposed the idea of ​​​​smart contracts, which caused investors with a keen sense of smell to follow . He gave a speech full of code in Silicon Valley. The PPT presentation process was all code. After the speech, investors were very excited. This is the future! Subsequently, Ethereum completed a fundraising of 20 million US dollars through ICO, creating a miracle of fundraising.

Why did the Ethereum ICO succeed? It should be said that it is a remake of the "roasted cat" story. Investors are willing to take a risk when the technical logic and story are complete. Wanxiang Xiaofeng supported Vitalik Buterlin when he was in the most difficult time, resulting in today's Ethereum. In this sense, Xiao Feng has made a crucial contribution to the success of Ethereum, and of course, he has also received huge rewards from the success of Ethereum.

The subsequent ICO boom in 2016 and 2017 was the result of a quest for a "better Ethereum" (Grin's story is different, it was after a "better Bitcoin"), High TPS, sharding, layering, cross-chain... The concepts that are very well known in the industry today all serve the theme of "Better Ethereum".

Looking back at history, you will find that it is precisely because of the PoW mechanism that the Bitcoin community will have a relatively healthy capital market in the early stage, which can breed successful cases such as roast cats; this successful case inspires Later, larger-scale investment and speculation activities were able to support the birth of Ethereum; the success of Ethereum has brought about an explosion of financing activities for the development of blockchain protocols.

Even though capital is moving, how many public chains can become "better Ethereum"? How much "better Ethereum" does the world need? This question may take another 3-5 years to get a better answer.返回搜狐，查看更多